00:00:00: Music.

00:00:13: Über Themen die die Weltwirtschaft bewegen.

00:00:17: Die Konjunkturerwartung die Verbraucher kletterten auf den höchsten Wert seit März 2018 stehen wir vor einem positiven Sommer und Herbst in der Eurozone sorgt man sich so langsam über höhere Verbraucherpreise ist das berechtigt und wie wird die EZB reagieren.

00:00:31: In den USA haben wir die Differenz zwischen einem Blumen und Konsum auf der einen Seite und ein sich nur langsam erhole Arbeitsblatt auf deiner Seite.

00:00:39: Wie wird die Fett reagieren und was bedeutet das für ein luckees Tapering und Leitzinserhöhung lange haben wir nicht mehr über den Handelsstreit USA China gesprochen kommt wieder Bewegung rein.

00:00:50: Und zu guter Letzt der japanische Yen gegenüber dem Euro auf AM3 Jahrestief was sind die Gründe was sind die Aussichten.

00:00:58: Ja Dirk lass uns wieder mit Deutschland anfangen das Bett für das erste Quartal 2021 ist ja gegenüber dem Vorquartal überraschen stärker gefallen

00:01:07: als Dessert von vielem aktuellem erwartet wurde auch der private Konsum ist mit 5,4 % - doch deutlich eingebrochen,

00:01:15: auf der anderen Seite scheint es doch dass die Stimmung in Deutschland wieder besser wird GFK Konsumklimaindex für Juni zeigt er doch nach oben,

00:01:22: höchsten Wert seit März 2018 von der meine Frage sollten das erste Quartal vergessen und jetzt volle Kraft geben.

00:01:29: Ja vergessen werden der glaube ich dieses Corona ja.

00:01:33: Wahrscheinlich nie oder wenn wir mal ehrlich sind also nichts ist hier normal in diesem Zyklus und das schwache erste Quartal,

00:01:41: aus meiner Sicht einzig darauf zurückzuführen.

00:01:45: Dass wir hier letzten Endes Produktionsengpässe hatten also denn das ja schon mal besprochen das Thema Halbleiter Mangel beispielsweise zu nehmen kommen jetzt auch.

00:01:56: Arbeitskräftemangel mit dazu und ähnliches und geschiedene Rohstoffpreise,

00:02:01: ziemlich gut gefüllte Auftragsbücher die nicht abgearbeitet werden können und so kann man eigentlich diese Schwäche das ist aus meiner Sicht vorübergehende Schwäche im ersten Quartal ziemlich gut erklären.

00:02:14: Aber der dürftest doch eigentlich jetzt im zweiten Quartal bzw fortlaufend

00:02:18: auch nicht wirklich viel besser werden von den sein wenn man sich überlegt dass doch die Lieferketten zum Teil auch unterbrochen sind und der Handlung nicht so funktionierte wie wir das eigentlich vor Corona gekannt haben.

00:02:29: Ja das kann schon sein habe aber wir sind jetzt natürlich direkt in der in der lockerungs Phase drinnen und,

00:02:36: ehrlich gesagt ich kenne keinen ökonorm der noch großartig jetzt über das laufende Quartal nachdenkt geht jetzt vielmehr um die starke Phase für Europa im zweiten Halbjahr die jetzt ansteht.

00:02:49: Weil die USA ja schon deutlich vor gelaufen sind und jetzt da einiges nachholen und man sieht jetzt auch,

00:02:55: bei den Dienstleistung dass die Stimmung sich aufhält und ich glaube das ganz große Thema wird es tatsächlich,

00:03:01: die Reisezeit im Sommer und alles was dazu gehört Reise Freizeitaktivitäten.

00:03:07: Zah und das wird dann in Summe mit den meiner Sicht hoffentlich ab Q3 abnehmenden Lieferengpässen gerade in der Automobil,

00:03:18: Industrie gemeinsam dazu führen dass Sie die die langersehnte europäische Sterkel jetzt auch wirklich einsetzt.

00:03:24: Ja du hattest gerade schon Dienstleistung Sektor in Europa angesprochen auf der anderen Seite scheint momentan die Inflationszahlen in Europa hochzugehen der 5 Jahre sind 5 Jahre Situation in 5 Jahren.

00:03:36: Aktueller 1,6% der höchste Wert seit gut zweieinhalb Jahren dementsprechend wird am Markt schon eine Zinserhöhung Leitzinserhöhung in 2023 von knapp 10 Watt. Eingepreist wie ambitioniert siehst du dieses Szenario der Leitzinserhöhung EZB.

00:03:52: Würde sagen das ist noch ziemlich offen und auch die Zentralbanken waren sich glaube ich zunehmend jetzt auch Sorgen dass man vielleicht ein bisschen zu spät reagiert,

00:04:01: Erntezeit immer noch mit viel mit Basis Effekten zu tun also die Inflation beispielsweise in Deutschland sollte dieses Jahr 2,3% Jahresschnitt erreichen.

00:04:15: Und in der Eurozone 1,8.

00:04:18: Und wenn man dann in das nächste Jahr hinein schaut dann sind wir glaube ich nicht ganz so weit vom consensus weg wenn den nur eins bis anderthalb Prozent Inflation erwarten das liegt schlicht daran.

00:04:29: Na das hört sich die stark an gespielten an gestiegenen Energiekosten an in anderen Stellen des Produktionsprozesses.

00:04:38: Und deswegen sagen die meisten,

00:04:41: Volkswirte inklusive der Zentralbanken das dass sich das wieder rausnehmen ihren werde wird im nächsten Jahr das heißt aber nicht dass wir kein Problem haben also ich glaube nicht dass die inflations Verteilung normalverteilt ist und zwar ein bisschen technisch auszudrücken.

00:04:55: Ich glaube wir haben deutlich mehr aufwärts Risiken als abwärts Risiken also das.

00:05:00: Das Inflation Szenario würde ich dort nicht stärker gewichten im Vergleich zu Rudis inflationären fahren momentan.

00:05:07: Ob jetzt die EZB die Leitzinsen der Früh schon anheben wird ist vielleicht dann doch ein bisschen übertrieben ich könnte mir allerdings vorstellen dass es vielleicht so technische.

00:05:17: Leitzinserhöhung geben könnte man sagt gut wir wollen eigentlich uns jetzt in Richtung Null zumindest mal wieder bewegen,

00:05:24: aber das wäre nachher zu one of die dann auch dann schnell wieder abklingen werden also ich glaube man kann schon einiges darauf setzen dass die US-Notenbank doch wie üblich als erste.

00:05:35: Loslegen wird letzten Endes mit Leitzinserhöhung und dass die EZB danach zieht also die sind 10 Basispunkte die Lage Preis werden sollte man glaube ich nicht überbetonen,

00:05:45: interessant dass zumindest dieser Schritt also auch wenn es nur 0,1% sind immerhin in den letzten 45 Monaten

00:05:54: um ein Jahr vorgezogen worden ist am Markt also man man sieht schon dass sich hier die Euro-Zone deutlich erholt und momentan sind

00:06:02: wie gesagt die die Preisrisiken glaube ich noch zu managen aber stark zu wachsen geht natürlich auch mit dem gewissen Preisdruck einher.

00:06:12: Aber dürfte die EZB theoretisch Wochen überhaupt die jetzt schon die Leitzinsen erhöhen ist es nicht so dass sie erstmal sein mit dem Tapering richtig starten müssen.

00:06:21: Ja da gibt es keine Regeln,

00:06:23: aber das wahrscheinlichste ist natürlich das erstmals pandemische Anleihenkaufprogramm Auslaufen dies und dann wenn wir in der normalen wirtschaftlichen Phase angelangt sind,

00:06:34: geht es dann um das der traditionelle Ankaufprogramm.

00:06:38: Und hier guckt natürlich ganz stark auf auf die europäischen Rentenmärkte und dadurch dass die EZB ja ganze Arbeit geleistet hat also sprich man hat Zement angerührt.

00:06:48: Sind die halt auch die Spray zum Risikoaufschläge von Italien und und anderen Ländern Vergleich zu Boden.

00:06:54: Sehr sehr stabil momentan also von daher sieht man hier wahrscheinlich keine Notwendigkeit.

00:07:00: Ja noch mal deutlich auszuweiten das kann auch sein dass man dann erst noch eine Phase sich könnt die Volumina zurückzufahren bevor man dann tatsächlich über Leitzinsen das erste Mal so wird mich nachdenkt,

00:07:13: ja Dirk lass uns von der EZB Richtung USA Richtung Fett gucken in USA der Konsum,

00:07:20: Bund ja der Arbeitsmarkt auf seiner Seite holt sich relativ langsam,

00:07:25: und jetzt haben vereinzelt der Fed Mitglieder des Femmes Konjunktiv aber sie darüber geäußert dass ich dir über einen an möglichst Tapering Gedanken machen,

00:07:33: wie wahrscheinlich siehst du das Tapering in den USA wann rechnest du dort mit Leitzinserhöhung und wenn sie vor Europa unterwegs sein.

00:07:41: Also ich hätte gedacht dass die Diskussion schon deutlich intensiver jetzt schon geführt werden müsste aber man man scheint ja doch die Strategie zu verfolgen dass man hier wirklich keine Risiken eingehen will,

00:07:53: es liegt nicht daran dass das hier die Cola Rezession noch viel zu kurz zurückliegt letztenendes und dann das führt glaube ich dazu dass die Fed,

00:08:03: und die prominentesten Teilnehmer hier versuchen zu mit kommunikativ für Ruhe zu sorgen wir glauben bei der Deutschen Bank das jetzt im Juni Meeting einjährige einiges schon vorbereitet wird und dass man vielleicht.

00:08:16: Dann in Jackson Hole gegen Ende August dann auch etwas verstärkt mit einer eindeutigen,

00:08:25: Aussicht auf Tapering und ähnliches an die Öffentlichkeit tritt und dass man dann letzten Endes formell im Dezember diesen Jahres dann auch.

00:08:34: Mit dem Thema beginnt also dass man dann quasi sukzessive graduell die Staatsanleihenkäufe zurückfährt wir müssen bisschen über über Inflation gesprochen.

00:08:43: Über die Wirtschaft in den USA ich finde das interessant wenn man sich die renditekurve der US Treasuries anguckt,

00:08:51: dass sie sich doch so ein bisschen verschoben hat im kurzfristigen Bereich,

00:08:55: bist du zwei Jahren 23 Jahre ist sie flacher geworden wo sie da hingegen ab 2 Jahre doch steiler am steigen ist worauf ist dieser Effekt zurückzuführen.

00:09:05: Ja das ist eine der interessantesten Diskussion momentan in am US Rentenmark.

00:09:12: Weil offensichtlich der Markt ein Preis dass die Fed.

00:09:16: Zu lange wird manche sagen zögert mit dem ersten Leitzins Schritt und dass man dann nach hinten raus aber schneller letztenendes dann die Leitzinsen erhöhen muss und,

00:09:26: was da momentan noch gepreist geht obwohl sie jetzt ein bisschen steiler geworden ist die Kurve ist immer noch so ein Szenario wie 2015 wo man so mit so Trippelschritten dann also ein,

00:09:37: ein Leitzins Schritt pro Jahr letzten Endes unterwegs war und dadurch dass man jetzt bei der 40 Tage.

00:09:44: Er verständigt hat dass man ein durchschnittliches Inflationsziel verfolgen will also dieses average inflation targeting,

00:09:51: wird das letzten Endes dazu aus unserer Sicht dass man Wecker anderthalb Jahre zu spät reagiert oder später als in einem,

00:09:58: anderen inflations Regime und das wird letzten Endes dann dazu dass sich hier Inflation und Preisdruck aufbaut also der aufgestaut wird und dass man später wahrscheinlich schneller reagieren muss,

00:10:11: das heißt die Kurve wird jetzt schon so ein bisschen steiler hinten zwischen zwei und fünf Jahren das ist aber wahrscheinlich erst der Anfang ich glaube das wird noch zunehmen.

00:10:19: Wie schätzt du Euro/Dollar für die weitere Entwicklung bis Jahresende ein also wir haben hier.

00:10:27: Eine riesen Diskussion auch innerhalb der Bank um ehrlich zu sein wie weit ist die laufende Dollarschwäche noch noch laufen sollte,

00:10:34: und wir gehen davon aus dass das man,

00:10:39: Euro Stärke und zwar positiv zu formulieren hier durchaus noch einige Zeit sehen wird.

00:10:45: Und das hat mehrere Gründe werden jetzt am Anfang schon über die Konjunktur gesprochen.

00:10:50: Europa ist jetzt endlich dran und das sollte auch ein zwei drei Quartale anhalten und wird dazu führen dass das hier letzten Endes der der Euro zulegt gegenüber dem Dollar.

00:11:01: Und wir können uns schon vorstellen das war da die 125 erstmal nehmen sowas in der Richtung vielleicht geht's auch noch ein bisschen weiter.

00:11:07: Bevor wir dann irgendwann ins nächste Jahr blicken und dann dantop ich die die Karten auch noch mal neu gemischt,

00:11:13: weil wir dann in 12 Monaten also mein Juni nächsten Jahres ja eine ganz anders geartete Weltkonjunktur vor uns haben werden aber jetzt kurzfristig spricht doch einiges für Europa und eure Stärke,

00:11:26: vielleicht spricht auch ein bisschen für für den Euro aktuell.

00:11:30: Dass er so ein bisschen die Spannung aus den Märkten teilweise rausgenommen wird auch im Handelsstreit USA China Panja lange nichts mehr gehört jetzt haben sie wieder miteinander gesprochen Delegation.

00:11:41: Glaubst du dass man jetzt wieder Fortschritte machen wird was ja auch positiv für die Märkte wäre man sie wenn sie das beruhigt,

00:11:48: oder glaubst du sicherlich im ist im kompletten Widerspruch dazu dass Joe Biden jetzt aufgefordert hat dass man die Quelle ist Coronavirus identifizieren möchte und es in der von 90 Tagen.

00:11:59: Gut also die Frage ist eher relativ komplex gestellt also bis du fragst nach China und USA meinst aber letzten Endes dann die Auswirkung auf die Eurozone hier

00:12:09: das hatten wir ja beim Handelsstreit auch dieses Phänomen das quasi der Kollateralschaden viel schlimmer war als das was eigentlich dort beschlossen wurde und dass das war eben

00:12:19: natürlich interessanter auf die deutsche Automobilindustrie die von Strafzöllen dann letzten es betroffen war obwohl man nicht am Verhandlungstisch saß.

00:12:28: Und jetzt die berechtigte Frage gibt es so eine Art Handelsstreit 20 wie geht's da weiter.

00:12:36: Ich glaube dass dieser dieser erste Annäherungsversuch keiner war jetzt letzte woche,

00:12:43: das war jetzt so der erste Kontakt der die ihr Konferenz von den Handels beauftragten letzten Endes und auf der chinesischen Seite der Vizepremier.

00:12:50: Am da ist man glaube ich erst ganz am Anfang und aus meiner Sicht hat die beiden Administration doch jetzt ziemlich lange gezögert und man lässt sie jetzt die die Zelle erstmal da wo sie sind vielleicht hat es auch ein Einnahme Grund.

00:13:05: Die man darf vermuten könnte andererseits geht es natürlich jetzt um ganz viel wichtigere Themen wie beispielsweise Technologieführerschaft da ist halt,

00:13:14: angeblich ist das Werke 2000 Seiten dick geworden bereits was da gerade im Senat verhandelt wird also ein umfängliches Programm

00:13:23: wie man in den USA mit dem China Factor umgehen will also das lässt aus meiner Sicht nichts Gutes vermuten und ich glaube es ist leider viel viel tiefergehend als der schlichte

00:13:34: Handelskrieg sozusagen auf den sich Donald Trump in seiner Amtszeit konzentriert hatte.

00:13:41: Susan finde ich auch dass der ihm im bianacid hat gegen US-Dollar ja doch auch wieder an Werte.

00:13:46: Dazugewonnen hat wie siehst du da die aktuelle Entwicklung und das ist letzten Endes ein Reflexion der der der Robustheit der chinesischen Volkswirtschaft.

00:14:00: Und alles was wir jetzt diskutiert haben und gehört haben auch von nikisiani selbst dass die rohstoffpreisentwicklung ihm viel zu hoch ausgefallen ist und ähnlich ist das das kennen wir ja von den USA

00:14:12: am Anfang der 2000er Jahre im letzten Rohstoff superzyklus,

00:14:17: in Klammern das hat damals auch nicht funktioniert da Einhalt zu gebieten Klammer zu.

00:14:24: Letzten Endes ist natürlich diese Renminbi Stärke auch ein positiver Faktor für China weil es letzten Endes dann aus renmin die Sicht,

00:14:32: dieser Rohstoff Preisanstiege auch ein Stück weit mitgehen kann also irgendwo,

00:14:37: am sind wir dann zwischen Kaufkraft auf chinesischer Seite das glaube ich positiv wahrgenommen wird und letzten Endes dann.

00:14:45: Latein und Überhitzung Erscheinungen die negativ gesehen werden dass man den Renminbi soweit hat laufen lassen ist wie gesagt.

00:14:56: Aus meiner Sicht darauf zurückzuführen dass man hier mit der Entwicklung der der Wirtschaft in China doch sehr zufrieden ist man sollte auch nicht vergessen vielleicht so als.

00:15:06: Randnotiz das natürlich für China und das auch eines der wichtigsten Jahre ist dadurch dass wir ja hier letzten Endes das 100-jährige Bestehen der Kommunistischen Partei,

00:15:16: feiern 20 21 und deswegen wird man hier sowieso versuchen dass da nichts anbrennt und er auch mal vielleicht noch ein bisschen Stützung,

00:15:27: da finden wir jetzt falls wir noch eine Schwächephase dieses Jahr bekommen sollten.

00:15:32: Am Zulassungsdienst insgesamt glaube ich so aussieht dass durch die chinesische Führung zufrieden ist mit dem was momentan erreicht werden kann.

00:15:40: Ja du hast sehr angesprochen gerade drüber gesprochen dass der Rene mir doch aufgewertet hat,

00:15:45: auf der anderen Seite der japanische Yen aus auf dem 3 Jahrestief gegenüber dem Euro was ich ja persönlich so ein bisschen überraschend gefunden hätte war ja eigentlich der der Yen auch immer so ein bisschen als,

00:15:56: der sichere Hafen angesehen wurde in der Vergangenheit woran liegt das denn jetzt.

00:16:00: Ja also offensichtlich die also dieses Jahr wenn ich mir das anschaue hat der Yen knapp 6% nachgegeben gegeben gegenüber dem Euro und auch gegenüber dem US-Dollar ist alles interessantes passen Podcast,

00:16:14: der Euro US-Dollar Dollar sich seit Jahresbeginn genau gar nicht verändert hat also quasi zurück auf Los.

00:16:21: Und ich glaube dass diese Jens schwächelt einmal positiv erklärt werden kann als man hat einfach.

00:16:27: Weniger Bedarf an an sich ran helfen in dieser Phase der konjunkturellen Erholung gehabt und negativ formuliert kann man es natürlich.

00:16:37: Vielleicht erklären durch die Sonderfaktoren die Japan 20-21 jetzt getroffen haben also zunächst ist ja die covid Situation für japanische Verhältnisse,

00:16:47: ihm jetzt doch nicht ideal gemanagt wurde an ihren relativ starken Anstieg der Fallzahlen wir haben 9 Prospekt.

00:16:54: Tuen die im Lockdown hängen aktuell und der mit durch den Olympia Faktor der hier auch auf dem santim entlastet.

00:17:02: Also von daher am 2.

00:17:05: One glaube ich dir das erklären können das ist halt in der Binnenkonjunktur momentan noch nicht so gut läuft und eben das man global gesehen ja doch ziemlich starken Kulturoptimismus hat.

00:17:17: Ade wenn man sich vielleicht ganz kurz machen wir selten in diesem Podcast die Berichtssaison anschaut,

00:17:23: dann wird man feststellen dass die sehr gut verläuft momentan und dass auch die japanischen Unternehmen gute Ergebnisse abliefern allerdings.

00:17:31: Das Handy mitnehmen noch nicht soweit und diese Jens Schwechat natürlich auch eigentlich ein positiven Effekt dann auch die japanischen,

00:17:40: Gewinner also wir sind gesehen dass er noch als einen geheim Kandidaten quasi der der demnächst auch holen sollte sobald diese Sondereffekte aus dem System raus sind.

00:17:52: Ja lass uns doch mal ein bisschen nach vorne gucken gerade jetzt in den Juni hinein wichtige wichtige Themen Zentralbanken Meetings sind die fette EZB.

00:18:03: Erwartest du im Juni Überraschung oder glaubst du das wird jetzt tief entspannt laufen.

00:18:08: Also ich erwarte immer Überraschung ja und wenn wenn du schon so eine Frage stellst solltest entspannt laufen mich total unentspannt auf einmal

00:18:17: also heute der Markt selber in 17 entspannt ja auch die Volatilitäten bei den wichtigsten Währungspaaren sind wieder auf 2 Jahre Steves angelangt also ist vielleicht dann gar nicht der blödes moment mal über eine Absicherung nachzudenken aber der Markt

00:18:33: wenn es ihnen gibt also in Summe diktiert doch

00:18:36: Cindy optimistisch dass das Dicentra aber sich erstmal noch zurückgehalten mit mit größeren Aktionen.

00:18:43: Solas war ein eher Richtung August-September da vielleicht ein bisschen mehr Bewegung rein bekommen von der Fläche ganz interessante Ausgangssituation bin wenn man einfach mal entspannt rüber nachdenkt über Absicherung nachzudenken.

00:18:56: Die Volatilitäten sind wie gesagt ziemlich niedrig also man sollte sich jetzt nicht so sicher fühlen.

00:19:02: Ja niemals aus meiner Sicht immer gefährlich gut dann vielen Dank Glück für das heutige Gespräch.